其他大型竞争对手，如谷歌(纳斯达克:GOOG)和IBM(纽约证券交易所:IBM)，也对进入全新芯片设计领域(即TPU)表示了兴趣。对于NVDA来说，幸运的是，大多数公司已经开始在GPU类型芯片周围建立他们的生态系统，因此如果任何独特的设计进入市场，转换成本将会非常高。
在市场份额不断攀升的情况下，NVDA将继续保持gpu的市场领先地位。
现金流贴现(DCF)分析在这里作为对NVDA当前市场价格的检查。这将有助于衡量一个合理的增长价格。
对于这一前瞻性分析，我们将使用8年的预期收入，因为我发现，在更可预测的5年分析和更大胆的10年期分析之间，这是一个快乐的中间值。我们还假设将4%的增长率永久保持在与当前GDP相匹配的水平上，加上人工智能的预测收益。最后，一个高价值，公允价值和低价值将被提出，代表20%的上升和20%的不利的预期现金流。
NVDA的管理层在明年之后不会提供更多的财务指导。因此，我们将对基于TAM、AI市场预测和历史业绩的收入增长做出一些假设。
NVDA平台的平均增长率从他们的3Q2017报告中得到。考虑到自动机器和汽车的潜力以及虚拟现实，这些增长指标对未来似乎是合理的。我们将假设NVDA的GPU从19%的市场份额增长到25%的市场份额，以满足其高功率GPU的需求。这一结果在NVDA获得了$ 75b的$ 30B的TAM。
对市场前景的预测有点奇怪。NVDA承认，到2020年，每年游戏中的TAM公司将有7B美元的收入，而这实际上是今年TAM公司的一个收缩($ 5.5B的收入/ 70%的市场份额= $ 7.9B)。我们将包括下面收入预测的收缩。
图像来源:作者开发的Excel电子表格和DCF模型
对于自由现金流(FCF)，我们将采用EBIT x(1 -税率)+折旧+摊销-净营运资本支出的变化。FCF在过去的四年里每年增长37%。NVDA在COGS(+ 15%)、SG&A(+ 15%)和R&D(+ 3%)的年增长率都低于收入增长(19%)，这意味着我们应该期望EBITDA增加到未来。我们将设定一个34.3% EBITDA的未来目标，略高于今年的EBITDA为32.1%。
改造未来
这是我们得到一些乐趣并试图模拟未来可能性的地方。如果我有日本的K超级计算机为我做(它确实存在!)NVDA基于DCF的公允价值为172美元，比197美元的当前市场价格低14%左右。但如果营收增长真的达到了联合市场研究公司(Allied Market Research)对35.6% CAGR的预期，或者经济衰退对经济增长的影响降至0%，那该怎么办?
结论
公允价值分析是保守的，它假定游戏收益合同。我们还采用了18.4%的GPU CAGR，低于联盟市场研究预测的35.6%。不过，作为一名保守的投资者，我将让NVDA在上季度增长31%的兴奋感消失到下个季度，并希望股价下跌。我还预计，随着投资者转向受税率变化影响更大的行业，明年初科技行业的一些赢家将被出售。如果出现这种情况，我将考虑买入这家公司的股票，以获得持续的成功。
对于那些对人工智能的未来和它的成长机会持乐观态度的人来说，现在可能是一个在关注GPU市场进展的同时，在NVDA上增加负担的好时机。
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