​配图来自Canva可画

近两年，阿里巴巴、网易、京东等中概股先后赴港二次上市，掀起中概股回归潮。2021年年初，汽车之家、B站、百度、携程、唯品会、腾讯音乐娱乐集团等多家中概股被曝出正寻求在香港进行二次上市，中概股回港上市迎来爆发期。

3月12日，汽车之家发布公告称：“公司发行约3029.12万股，每股定价176.3港元，每手100股，预期3月15日上市。”值得注意的是，汽车之家折价率高于此前热门二次上市的中概股阿里、网易与京东集团，投资者热情高涨。3月15日9点30分，汽车之家正式在港交所挂牌上市，开盘价181.3港元，较发行价上涨2.67%。

这些年，从内容型垂直媒体服务商升级为数据与技术驱动的汽车平台，汽车之家跟随汽车行业的快速发展，实现了技术上的升级以及用户、收入、利润的全面增长，回归港股自然受投资者欢迎。

也可以说，汽车之家此次回归港股占尽了天时地利人和。

天时：时代变了，需求变了

所谓天时即上市环境、地点等条件利好。

近期美股监管趋严，阿里巴巴、网易、京东等中概股相继赴港二次上市后，股票大涨、市值攀升。网络公开数据显示，挂牌首日，阿里巴巴股价涨幅为6.25%，总市值约4万亿港元；网易大涨5.69%，报收130港元，总市值达到4458.21亿港元；京东股价涨3.54% ，总市值7231.47亿港元。

阿里巴巴、网易、京东一夜之间创新估值，体现出国内投资者对中概股回归持欢迎态度，且投资热情高涨。因此，在美股市场存在诸多不确定因素的阶段，中国香港成为中概股二次上市的最佳场所，此刻正是汽车之家回港上市的最佳时机。

另外，受全球新经济浪潮影响，国内港股、A股市场均对科技公司和新兴消费公司的回归有天然好感，这一好感体现在科技、新兴消费企业的高估值上。再有，中概股“回家”根治了国内投资者“熬夜研究股票”的烦恼，重要的是他们对国内企业运营情况更为熟悉，投资意愿更高。

而在港股市场“重科技股”的投资氛围下，像汽车之家这样以数据与技术驱动的汽车服务平台，回港二次上市容易获得投资者的认可，取得更高估值。

当然，中概股们选择二次上市，归根究底是为了实现融资渠道的多样化和取得更高市场估值，汽车之家也不例外。汽车之家回港上市，丰富了自身的融资渠道，且获得的融资资金可用于业务的扩张发展，夯实核心竞争力，扩大市场占有率。

总之，在政策、市场、投资氛围利好的背景下，汽车之家回归港股水到渠成。

地利：汽车业进入新加速期

随着时代发展，网联化、智能化、新能源化成为汽车行业不可逆转的趋势。2020年，全球新能源汽车销量创历史新高，新的一年新能源汽车销量同样可喜、可期。

中国乘联会发布的数据显示，2021年1月新能源乘用车零售销量15.8万辆，同比增长281.4%；2 月新能源乘用车零售销量达到9. 7 万辆，同比增长675.0%。另外，根据国家印发的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》文件要求，新能源汽车新车销售量，将在2025年达到汽车新车销售总量的20%。

2020年是新能源汽车行业全面爆发的一年，也是新能源汽车企业市值大增的起点。最直观的体现是，新能源汽车消费回暖，资本市场对新能源汽车品牌认可度不断提升，新能源汽车板块在美股市场爆发。

网络公开数据显示，2020年，特斯拉股价增长了773%，登顶全球第一大市值汽车公司，理想和小鹏汽车的股价分别增长了86%和85%，排名均冲进前二十，蔚来汽车更是一年暴涨1569%，市值一度超越通用、福特等传统汽车制造商。

特斯拉、蔚来、理想等新能源汽车企业市值不断创新高，并且保持高增长态势，体现出资本市场对新能源汽车概念股青睐的态度。

在此背景下，百度、阿里也纷纷宣布跨界造车，而这些互联网巨头不缺资金、人力、物力以及市场号召力，他们的入局或将带来更高性价比的产品，刺激人们汽车消费欲望，汽车消费进一步提振，国内汽车产业进入新的加速阶段。

与此同时，汽车之家智能汽车生态体系不断完善，汽车服务覆盖“车媒体、车电商、车金融、车生活”乃至整个汽车生命周期的每个阶段。

在C端市场，汽车之家通过车型对比、直播、AR全景看车、智能买车、汽车金融等相关服务，吸引汽车消费者。在B端市场，汽车之家为汽车经销商、汽车制造商、二手车经销商、汽车金融相关平台等上游供应商，提供媒体、线索服务以及数字化产品，有效提升运营效率和用户满意度。

毫无疑问，在资本助推下汽车产业将进入全新发展阶段，而汽车产业加速发展也将推动汽车之家营收和市值的增长。

人和：品牌、服务、技术俘人心

进一步解读招股书发现，品牌、服务、技术是汽车之家发展的资本和底气。

一来，汽车之家产品市场占有率、品牌知名度和好感度以及市场关注度均排首位，强大的品牌势能有利于营销获客，扩大市场占有率。

汽车之家招股书数据显示，截至2020年12月31日，汽车之家拥有逾1.355亿名注册用户，较2019年12月31日同比增长约23%，移动端日活用户数达到4210万。

庞大的用户量和日活提高了汽车之家的品牌曝光度，而品牌曝光度的提高又将为其吸引来更多用户，如此良性循环增强了汽车之家市场影响力以及市场占有率，“品牌聚光效应”是其稳坐市场龙头的位置的重要因素之一。

二来，汽车之家汽车媒体服务、线索服务、在线营销及其他三大业务，满足了B端和C端群体的需求。同时，汽车之家秉承创新发展的理念，为B、C端用户提供更多服务场景，拓宽业务边界，不断挖掘新增长点。

招股书数据显示，汽车之家净收入由2018年的7,233.2百万元人民币增长16.4%至2019年的人民币8,420.8百万元，并进一步增长2.8%至2020年的人民币8,658.6百万元（1,327.0百万美元）。

显然，汽车之家丰富且全面的车评、论坛、车库等内容服务和数据产品工具吸引了广大汽车消费者的目光，从而带来更多交易量，实现了营收的增长。与此同时，汽车之家基于庞大的用户数据，为上游供应商提供全套的媒体宣传以及数字化服务，拓宽了变现渠道。

三来，汽车之家基于AI、大数据、云计算、SaaS等技术为用户提供数据化转型方案以及智能硬件产品，提高用户黏度以及盈利能力。

强大的研发团队、资金支持以及技术资源是汽车之家构建智能汽车生态体系的基础。招股书数据显示，截至2020年12月31日，汽车之家组建了一支由1,709名工程师组成的经验丰富的产品开发团队。

当下，各行各业积极进行数字化转型，汽车产业也不例外。为此，汽车之家担任起汽车业数字化转型的先锋，为汽车供应商数字化赋能的同时，也快速汲取汽车行业技术变革，带来市场红利。

可见，汽车之家进行品牌、技术、服务的升级，提升了的用户参与度和用户黏度，进而驱动自身更快、更好的前行。

拉长增长曲线，重构长期价值

伴随着汽车之家赴港二次上市之后，资本市场对汽车之家的认可度会越来越高，这也将推动汽车之家进一步实现快速增长。

一方面，汽车之家用户量、市场占有率稳居第一，且媒体服务业务、线索服务等核心业务保持稳定营收而且稳中有升，构建了足够深的护城河。

招股书数据显示，2018年媒体服务收入为3,508,254元人民币，占总收入的48.5%，2020年媒体服务收入为3,455,056元人民币，占总收入的39.9%；2018年线索服务收入为2,870,996元人民币，占总收入的39.7%，2020年线索服务收入为3,198,832元人民币，占总收入的36.9%。

值得一提的是，汽车之家在线营销及其他服务营收占比不断上升，驱动了汽车之家整体营收的增长。招股书数据，2018年在线营销及其他收入为853,901元人民币，占总收入的11.8%，2020年在线营销及其他收入为2,004,671元人民币，占总收入的23.2%。

另一方面，汽车之家基于技术研发加速孵化新业务、拓展业务边界，有望打造新的增长引擎，具备长远的成长能力。

招股书透露，此次汽车之家发售所得款项净额30%用于技术投资和产品开发；30%用于孵化新业务；30%用于提高国内外的地位、发展汽车生态系统；约10%用于一般企业用途。有了新的资金，汽车之家新业务将得以快速落地。

重要的是，在竞争日益激烈的汽车服务市场，汽车之家拥有足够的场景和生态支持自身业务的扩展，以及延长营收增长曲线。

目前，基于云计算、AI、SaaS、AR、VR等技术，汽车之家不断完善全面的全生命周期汽车生态系统，以智能化的形式对汽车服务的形态展开重构，不仅拓宽了增长空间，形成了强大的竞争壁垒，其长期投资价值也愈加凸现。

综上所述，作为国内汽车消费者在线服务领域的领军企业，汽车之家此次港股二次上市，也意味着开启新的“增”程。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

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