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一直传闻的CDR细则终于正式落地，6号当天，证监会发布了一系列的CDR配套交易政策，主要包括两个方面。其一，南方“战略配售”基金等获得证监会发行批文。其二，对参与战略配售要求作出规定：首次公开发行股票数量在4亿股以上的，或者在境内发行存托凭证的企业可以进行战略配售，而提交CDR申请的小米也有望成为首个CDR企业。

事实上，战略配售这一方式在工业富联上市发行时已被试行过，最终共有20家战略投资者参与进来，参与配售的包括央企和一些大型国企、金融机构等。所以简单来说，战略配售基金就是服务于企业CDR，成为其CDR的重要资金渠道。此前网上也有不少分析认为，未来在美股和港股上市的腾讯、阿里、百度、京东等也将以CDR的形式回归国内的资本市场。对中国资本市场来说，CDR是件大事，但更重要的是战略配售基金，因为对中国本土投资者来说，这一可以被称为“定制化”的基金模式可谓有诸多益处。

战略配售基金的发行，给个人投资者带来多重利好

从中国资本市场的制度来看，此次CDR其实是一种改革，主要是吸引到独角兽或者巨头企业到国内，从而带动资本市场的流动性，并进一步拉动经济。而与CDR配套实施的战略配售基金，因为有配合企业CDR资金需求的前提，所以具备许多投资便利性以及预期收益方面的优势，我们以即将在6月11日起正式发行的南方战略配售基金为例，其为个人投资者将带来三个方面的优势。

首先，投资门槛低，管理费率远低于同类基金。事实上，一般的个人投资者要想触摸到一级市场的交易权，往往难度非常高，即使是参与到打新股的抽签中，往往也会被超低的中签率挡在门外，而只能去二级市场。

但南方战略配售基金正是因为基金和战略配售两个属性，所以个人投资者的门槛才非常低，比如只需要一元就能参与其中。而在管理费率上，南方基金也秉承了一贯的“让利于民”的理念，将费率降低到远低于平均线以下的水平，这支战略配售基金在封闭期内管理费为0.1%/年，托管费为0.03%/年，而且每年计提的管理费和托管费合计不超过4000万元，这意味着超过这一数额后，不再收取管理费。

而且在灵活性方面，南方战略配售基金也比较宽松，虽然是3年封闭期，但是据悉目前的锁定期可能有6个月、12个月、18个月、36个月等，也就是说投资者可以在这些固定期限后把自己的资金放到市场上按需进行交易。

其次，投资时效性上，个人投资者拥有优先权。据悉，从6月11日起，南方战略配售基金将首先开通个人投资者的认购通道，限时5天，每人限购50万元，而该基金整体规模最高为500亿元。

之所以说个人投资者享受优先配售权，是因为在南方战略配售基金发行的过程中，个人投资者是优于社保、养老基金等大型机构的，也就是说在南方战略配售基金的限额之下，个人投资者先进场，如果有进一步的资金填充需求，那么就由机构来善后。所以总结这一过程，就是个人投资者先于机构投资者，但两者享有相同的新股配售权。

最后，南方基金的行业信誉度高。既然是投资，那么基金的信誉度必然是个人投资者参考的一项重要标准。据了解，作为公募基金的行业代表，南方基金在20年的发展中始终践行着普惠金融、服务实体经济的责任与使命。而且，南方基金荣获近50项金牛奖这一行业最高荣誉。

基金仍然是一种投资产品，而高信誉度至少意味着一点，南方基金在过去的发展过程中在投资管理以及投资收益等方面取得过不错的成绩。对南方基金即将发行的战略配售基金而言，这一优势也将为个人投资者带来一定的投资安全保障。

总的来说，从南方战略配售基金来看，由于这一基金所面对的投资对象很特殊，因此也很照顾个人投资者，比如门槛低、个人优先等。相比企业IPO与个人投资者从前的投资渠道，借道南方战略配售基金，个人投资者现在其实走上的是一条投资独角兽或巨头企业的捷径，这无疑是一种普惠性的改革。

战略配售基金背后，CDR正掀起一波资本红利潮

既然战略配售基金是直接面向企业CDR的，那么根据目前的预期来看，CDR一旦走向成熟期，那么无疑将会迎来一波资本的红利潮，这个红利既有政策的加成，也有优秀企业的投资潜力加成。

先来说政策方面的加成，CDR本质上与IPO无异，只是因为企业已在其他地方上市，所以是一种回归方式。CDR制度逐步放开，也就意味着政策对于企业CDR以及CDR以后的发展都有一定的支持。而就企业本身而言，小米、阿里、腾讯等企业，无疑具备很大的增长潜力，这意味着CDR的企业底子很好。

作为战略配售基金，南方基金等也将成为这一波资本红利的受益者。一方面，战略配售基金直接面对CDR的融资需求，而CDR制度下的企业预期升值空间并不小，所以借助战略配售基金，个人投资者等于直接参与到这些企业的投资中，参考CDR企业的发展现状，或者是在美股港股的价格走势，那么个人投资者所收获的预期收益也是比较可观的。

另一方面，作为战略配售基金的排头军，已经身经百战的南方基金必然也会利用好CDR的红利，从而为参与战略配售的个人投资者带来一定的预期收益。而随着越来越多的优秀企业参与到CDR中，在长线投资、价值投资理念的指导下，南方战略配售基金的投资运作也会与这波源源不断的资本红利形成一定的协同效应，从而让自己的战略配售基金达成相应的收益目标。

长期来看，CDR带来的资本红利还是比较稳定的。而且随着中国资本市场逐渐走向成熟，CDR企业在中国资本市场的价值将被重新发现，这是一个细水长流的过程，南方战略配售基金等作为代表个人投资者的机构投资者，也将在理性投资的指导思维下慢慢吸收这一红利。

一句话概括就是，政策改革下，CDR的资本红利将不断释放，在合理的投资理念下，参与到南方战略配售基金中的个人投资者也将分羹一波又一波的资本增值红利。

战略配售的全民性，将为普惠金融打开新的大门

作为公募基金，南方基金在此次战略配售中的地位是显而易见的。不仅仅是因为其作为公募基金本来具备的受众广泛性，更重要的一点在于其作为公募基金，对接的是个人投资者难以触及到的一级资本市场。所以战略配售基金的意义就在于直接破除了资本市场对个人投资者的投资局限性，让所有人都有机会、都平等地参与进来。

所以说，全民性是此次战略配售基金面向广大个人投资者的本质意义。而全民性背后，则是政策对普惠金融的支撑。从金融普惠的角度来看，战略配售基金的诞生对我国的投资环境来说是一种改善。

日前，南方基金在活动演讲时提到，要坚守普惠金融的基本理念，要走差异化的发展之路。而本次南方基金参与到CDR的战略配售中去，也恰好说明公募基金对于我国推动普惠金融的重要性。换言之，战略配售基金的出现，为普惠金融打开了一扇新的大门。

作为这扇新大门的打开者，战略配售基金在未来将持续通过这种全民性的参与方式推动普惠金融走向成熟。而作为战略配售基金的发起方，南方基金等公司也会成为推动这一过程的中坚力量。一方面，南方基金们通过成熟的投资运作方式，能够正向推动CDR企业的市值增长，从而可以让战略配售基金的个人投资者们受益；另一方面，战略配售基金是CDR的重要资金组成之一，所以基金本身可以视作CDR红利的催生者之一。

总的来说，南方战略配售基金们其实可以被看做是一个连接者，在政策改革开放下，他们一边广泛连接了有投资需求的个人投资者们，另一边连接的是不断回归中国资本市场的独角兽或者是巨头企业们。而资本市场的有序运作，离不开任何一个角色，基金、投资者和企业，是相辅相成的。但不可否认的一点是，战略配售基金的出现，把更多投资者放在了更为宽松自由的投资环境下，随着CDR企业的不断增多，以及资本红利的逐渐释放，这一制度改革的持续效应将会进一步提高中国金融普惠的渗透力。

文/刘旷公众号，ID：liukuang110

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